年内第五次上调存款准备金率对银行的影响点评

中国人民银行5月11日下午表示,从5月18日起全面上调存款类金融机构的法定存款准备金率0.5个百分点,此次上调后,工、农、建由于10月份单独上调的期限已经到期后又继续差别上调0.5个百分点,所以存款准备金率依旧为21.5%,中行由于差别调整到期后被取消所以为21%,交通银行由于11月份单独上调的期限已经到,所以目前依旧为21%,邮政储蓄变为21%,民生银行也由于单独上调整的期限已经到期后又继续差别上调0.5个百分点,变为19%,其余银行变为18.5%。

　　2011年4月末,金融机构本外币存款余额为77.17万亿元,上调0.5个百分点的存款准备金率将冻结资金达到3850亿元左右。

　4-5月份央票到期对冲的压力较大,过多的发行央票会进一步增加央行加息的压力,而4月份的CPI虽然有所回落,但是在翘尾因素逐渐消失的情况下依旧高于市场的预期,央行在第一季度货币政策执行报告中也提及存准率政策提高没有上限,因此此次上调完全在市场的预期之内。

　　除了小型银行和农村信用社还有动用超额储备的空间,大型银行和中型银行已经到了必须压缩资产已应对的地步,而且考虑到未来准备金率持续上调的可能和银行的经营特点,小型银行可能也已经到了需要适当压缩资产的地步。

如果银行主要压缩债券资产规模应对本次准备金上调的话,对11年净利润的影响在0.8%以内,八次上调的累计影响控制在5%以内。但是考虑到流动性的逐渐收紧和银行经营的特点,可能已经有部分银行需要压缩部分信贷资产,对净利润的影响可能更大。

　　在银行2011年一季度同比经营业绩上涨33%,环比上涨49%的基础上,银行全年有望获得30%左右的稳健增加,而经过近期的调整之后,银行股的估值水平又出现一定的下降,目前还处于绝对低估的水平,因此我们依旧维持优于大市的评级。

　　如果市场由于准备金率的上调对银行股进行进一步的顺势调整,我们建议大家继续坚持逢低吸纳的原则,积极提高银行股的配置仓位。

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